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兴证策略张忆东:中长期耐心寻找反转的机会

2018年11月05日 09:54
作者:张忆东
来源: 张忆东策略世界
编辑:东方财富网

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  一、回顾:轻仓卧倒—至暗时刻—从反击战到游击战—金秋反弹—兑现浮赢—从深秋到寒冬—冬天里的一把“旺火”

  二、市场展望:预期改善“旺”火仍有惯性,但中期“三座大山”冬天仍在

  2.1、近期中国政策“组合拳”的核心在于精准“拆弹”、激发市场活力、提升长期信心。1) 我们在《冬天里的一把“旺”火》中指出:中国决策层和金融监管层连续出台政策组合拳,短期提升了投资者对中国权益资产的风险偏好。2)政策变化的核心不是刺激,而是放松,是回归市场化、放松行政性管制,而不是类似2008年“四万亿”政府主导式的刺激。

  2.2、经济基本面,中期的格局仍是冬天,业绩预测下行的风险仍需要防范。未来几个季度,中国经济乃至全球经济都面临降速,权重型港股的盈利增速将趋于恶化,A股三季报已经显示了中国上市公司盈利增速恶化的趋势。

  2.3、全球货币环境,中期处于收缩期,十年一轮的海外金融风险仍需防范。

  三、港股策略:短期反弹时不建议盲目追涨,看长做短耐心寻找反转的机会

  3.1、短期反弹有一定惯性,但是,中期“三座大山”仍在,不建议盲目追涨。在《冬天里的一把“旺”火》中我们已经为短期行情定性为反弹:领导人出面提振信心,导致风险偏好大幅改善,带动A股以及港股反弹。

  3.2、中长期耐心寻找反转的机会:围绕政策“放松”,围绕新一轮改革开放的机会。1)淘金民营经济“小巨人”:过去半年在政策执行层面对于民营经济的错误做法将被改变,从而有助于计算机、通讯、教育、新能源、新能源车中游等遭到“政策利空伤害”而超跌的行业进行估值修复。2)耐心布局估值处于低位的传统行业蓝筹股,相对看好行业景气有望继续改善的保险、油气股。

  3.3、警惕估值偏贵、跟宏观经济相关性强的白马股在四季度补跌风险

  风险提示:新兴市场危机可能进一步蔓延、欧美日发达市场股市可能补跌调整、中国经济下行可能超预期。

(文章来源:张忆东策略世界)

(责任编辑:DF064)

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