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钴系列的第二春 这次不能放过洛阳钼业?

2018年11月09日 13:43
来源: 智通财经
编辑:东方财富网

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  “比腰斩还惨!”2018上半年投资洛阳钼业H股(03993.HK)的股友感叹道。

  谁会料到港股市场似乎完全放弃价值,洛钼H价格从3月份的高位6.86港元直接砍掉2/3价格,最低探至2.62港元。

  因为企业海外并购成功,前期股价涨幅惊人,包括部分因为钴价暴涨的原因。2018年股价出现调整也合情合理,但是港股这一调整,就调得有点深不可测。前面10个月大家都在担心其竞争对手嘉能可KCC项目扩张产能;期间市场又传出刚果将宣布钴为战略金属,对包括嘉能可和洛阳钼业在内的生产商征收10%的税收,后企业澄清这事还没谱。

  一切都是因为金属钴!虽然在5月份钴价经历了短暂下跌,但不改长期趋势,6、7月份钴价止跌回升。但是时间追溯2015年年底以来,中国国内金属钴价格整体呈现震荡上行走势,涨幅已超过230%。

  钴价上涨的背后是其供需结构的改变。在新能源汽车大周期的背景下,由动力电池的需求引发钴需求的爆发式增长,同时3C领域的钴需求保持稳定的增长态势。

  据相关数据显示,2018年1-9月份中国动力电池实现装机总量28.81Gwh,同比增长95.32%。其中A股的宁德时代贡献装机量11.86Gwh,占比高达41.17%,装机量排名第一。

  “新能源车电池需求快速增长,下游锁定上游供应的意愿迫切,供给端集中度高且供应周期长,高价控量将成为新常态”,在此新常态之下,尽快搞到靠谱资源,尽快站到嘉能可为代表的卡特尔阵营中是最现实、最紧迫的选择。

  在安信齐丁看来,嘉能可作为全球钴市场典型的卡特尔价格领袖(产量全球占比30%,加上贸易量更大,未来还有30%的产量增量),他的最优策略就是高价控量,其他厂商的最优策略就是乐得跟随。

  有人统计,全球最为富硕的钴矿,有一半都在嘉能可手中。钴价上涨之初,嘉能可拥有钴产量约6200万磅,近两年多来,钴价上涨幅度超过30美元/磅。

  嘉能可这几年赚了多少钱自然可以计算。可惜嘉能可当初在香港第二上市的时候,投资者似乎倾向持有英国第一上市的股票,问津者寥寥可数。由于流动性严重不足,嘉能可撤销在香港第二上市地位,00805.HK或许成为永恒记忆。

  嘉能可钴矿出事推动钴价

  2018年11月立冬日,市场突然传出消息,钴生产巨擘嘉能可位于刚果共和国的加丹加矿业(Katanga Mining Ltd。),因产出的钴矿被侦测出少量辐射,将暂停贩售。

  加丹加矿业即将在2019年成为全球最大的钴矿供应源,钴价也因市场供给大增而备受压抑。这也是前面几个月洛阳钼业AH等一众“钴系列”股价一路下跌的主动力,如今加丹加钴矿因辐射停售,有望带动钴价反弹。

  嘉能可KCC公告称,因所产的氢氧化钴中铀含量超标,暂停钴出口和销售,新建的除铀系统投产至少要到2019年2季度,在此期间所生产的钴全部储存,停止出售,预计钴供应将减少1万吨以上。

  2018年上半年嘉能可自产钴矿1.67万吨,同比增长31%。铜钴增量主要来自KCC的投产(KCC一、二季度钴矿产量分别为500和2500吨)。仅仅在2018年第三季度,该公司生产了28500吨钴,比2017年第三季度高出44%。

  几乎就在第一时间,德银发布研究报告指,因矿场内发现放射性物质超标,嘉能可旗下的刚果(金)加丹加(Katang)公司宣布暂停钴矿出口和销售,而加丹加公司原计划于明年生产3.4万吨钴矿,预计占全球需求25%以上。

  德银认为加丹加公司将斥资2500万美元利用离子交换系统方法,来去除矿场内的放射性物质,估计相关程序要到2019年5月才能完成。倘若不计入上述嘉能可旗下加丹加公司明年钴供应3.4万吨,相信事件会令钴市场供应持续收紧,并会对钴价构成较强的支持。

  花旗则认为上述事件或将在未来8个月消耗市场1万到2万吨钴供应(全球年需求约12万到13万吨)。

  洛阳钼业“刹估值”刹过了头

  也就是说,到明年2季度之间,钴价格或又将迎来新一轮上涨。相关产业链个股也出现了反弹,洛阳钼业(03993.HK)今日早盘直接高开超过10%。当然内地A股的钴系列表现最积极,今日好几只个股直接打到涨停板上。

  想当初整体市场炒钴的时候,一家叫作Cobalt 27的公司在加拿大多伦多成立,主要经营买卖金属钴及收购钴矿产权,上市第一年,该公司股价就暴涨了600%。同样的,国内A股华友钴业(603799.SH)这一年也被市场打了鸡血。进入2018年,市场最终还是选择了价值归位。

  相对港股,今日A股的几只钴封涨停,只能算做游资对钴价反弹的反应罢了(A股逻辑是不讲价值,只论炒作流通盘少的股,毕竟游资的钱也不多,大市值扛不动)。今日A股的洛阳钼业并没有出现大涨,互联互通体制下,AH差价正在缩小。

  2018年的一轮新兴市场股票抛售潮,直接将洛阳钼业H股的股价从高位6.86港元刹到接近净资产(2.51港元)附近,偏偏洛阳钼业的企业经营情况并不像投资者预期的那么坏,企业中报归属于上市公司股东的净利润31.2亿元,同比增长273.89%,偏偏市场还是不买账。

  要知道,世界第二大钴生产商洛阳钼业有望明显受惠,因该公司钴产能达1.8万吨。

  按照德银的说法,洛阳钼业H股目标价4.5港元,此按现金流折现率作估值,现价相当于预测明年市盈率10倍和市账率1.3倍。即便这样的价格,还是与内地A股4.30元人民币(11.07收盘价)存在部分的价格差。

  花旗则更干脆,今日直接给予洛阳钼业H股“买入”评级,目标价5.45港元,相当于2018年预测市盈率18.5倍,离现价至少还有57%的上升空间。

  据智通财经数据,上个月,贝莱德最不幸。其刚刚在3.00港元附近减持了近2个亿的洛阳钼业H股筹码,嘉能可就出事了,今日洛钼H直接高开10%以上。数据统计,抢筹码的大军中,净买入席位高盛最积极。

  相信未来的半年时间里,钴价的最大变数,还是续唱“你看,你看嘉能可的脸!”在笔者看来,洛阳钼业现阶段的股价,“刹估值”今日似乎已经宣告完毕。

(文章来源:智通财经)

(责任编辑:DF376)

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