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中国中药:区域布局有望再下一城 维持“买入”评级

2019年02月11日 14:35
来源: 格隆汇

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  机构:兴业证券

  投资要点

  事件:

  近日,公司公告澄清收到原独立非执行董事周八骏先生非正式辞任通知,考虑已临近其任期,故接受其辞任,并计划另聘新独立董事接任其审核委员会委员、薪酬委员会委员及提名委员会委员职务。

  近日,贵州省食品药品监督管理局发布中药配方颗粒研究试点企业的公示,子公司贵州同济堂进入公示名单,公示期至2019年2月3日止。

  点评:

  独立董事辞任不影响公司实际经营管理,维持“买入”评级。根据公司公告,原非执独董周八骏先生任期结束后不予续聘,并接受周八骏先生提前辞任并于当日生效。此前周八骏先生担任独立董事期间承担公司审核委员会委员、薪酬委员会委员及提名委员会委员等职务,公司将另聘新独立董事接任其职务,故不会对公司经营管理产生实质影响。

  配方颗粒区域布局有望再下一城,全国布局战略持续铺展。我们预计贵州同济堂将大概率将获批成为贵州省级试点企业。至此公司已在黑龙江、四川、福建、江苏、安徽、云南、陕西、重庆、湖北、贵州等广泛布局开展区域化配方颗粒产业合作。我们预计公司在仍将持续深化全国区域布局战略,以破除地方政策保护壁垒进一步增强区域市场渗透率。

  盈利预测:公司作为中药配方颗粒龙头,业绩稳健增长,先发优势已转化为强大护城河,有望成为行业全面开放的最大受益者。我们预计公司2018-2020年营业收入为114.6/150.5/194.1亿元,归母净利润为14.7/18.6/23.4亿元,EPS分别为0.29、0.37、0.46元,2019年2月1日股价对应PE为15倍、12倍、10倍。近期公司得到股东国药集团与平安人寿的大力支持,为未来迎接行业全面开放春风进一步做好准备,我们维持7.20港元的目标价,预期升幅为38.7%,维持“买入”评级。

  风险提示:并购整合不达预期,区域保护政策风险,市场竞争加剧风险

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF386)

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