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中国铁塔:业绩稳步增长 股权激励获批

2019年04月24日 10:38
来源: 安信国际

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  公司公布了2019年一季度的运营情况。公司2019年一季度实现营业收入人民币188.97亿元,同比增加9.6%;其中:1)塔类业务收入为人民币178.57亿元,比去年同期增长6.8%;2)室分业务收入为人民币5.89亿元,比去年同期增长50.6%;3)跨行业站址应用与信息业务(跨行业业务)收入为人民币4.21亿元,比去年同期增长272.6%。公司EBITDA为135.9亿元,同比增加34.2%;归母净利润为人民币12.84亿元,同比增加237.9%。

  租户数和共享率继续提升。2019Q1,中国铁塔的总租户由去年同期的 300.92万户增长到307.62万户,同比增长2.2%;站址规模由194.76万个增加至196.75万个。与此同时,铁塔站均租户数由去年同期的1.55提升至1.56,整体共享率水平继续提高。

  股权激励计划得到股东大会批准,已完成第一次授予。为了进一步完善公司的治理结构,建立健全长效激励约束机制,公司于今年3 月初推出股权激励计划,将在二级市场购买不超过总股本的10%股票授予员工,其中股权激励的授予条件为:2018 年净利润较2017年增长不低于30%,营收增长不低于4%,且净资产收益率不低于1.4%。目前,三项条件均已满足,股权激励计划已获得股东大会的批准。2019年4月18日,董事会批准了股权激励的第一次授予,总量为12.1亿股。其中董事长佟吉禄获授 180 万股;其他高级管理人员共3人,每位分别获授155万股。授予价格为每股人民币1.03元,相对当前股价的折让约为50%。

  投资建议:公司当前股价对应的EV/EBITDA倍数为10.06x,估值与国际同业相比,处于合理区间(国际上铁塔公司EV/EBITDA 倍数在8x-25x之间)。根据wind一致预测,公司未来2年营业收入增速为9.4%/9.8%;净利润增速为94%/51.5%。我们预计,随着共享率的提高,公司的净利润有进一步释放的空间。另外,考虑到2019年5G话题的市场情绪高涨,而中国铁塔则是港股5G主题重点标的,因此综合考虑,我们建议投资者积极关注。

  风险提示:通信市场及运营商需求不及预期;5G部署进展不及预期;基站建设不及预期等。

(文章来源:安信国际)

(责任编辑:DF064)

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