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筹资减半?阿里为回归拼了 可能是捡漏的好机会

2019年06月28日 08:30
作者:朱小嘉
来源: 东方财富证券研究所

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【筹资减半?阿里为回归拼了 可能是捡漏的好机会】根据最新消息,阿里巴巴将在香港交易所进行二次上市,计划筹资100亿美元。对于这一筹资规模,阿里巴巴方面回应称市场消息,不予评论。

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  阿里巴巴回归的脚步越来越近了。

  阿里拟筹资100亿美元

  根据最新消息,阿里巴巴将在香港交易所进行二次上市,计划筹资100亿美元。对于这一筹资规模,阿里巴巴方面回应称市场消息,不予评论。

  之前彭博社消息,传阿里巴巴向港交所递交上市申请,有望融资200亿美金,如果200 亿美元属实,阿里巴巴将成为港股自2010年以来IPO 集资额最高的上市公司。不过,最新消息中200亿美元的筹资金额进行了减半。

  阿里巴巴6月17日在官网上发出公告,将在7月25日的全球股东大会上发起议案表决,其中最主要的就是将阿里巴巴每股普通股拆成八份。阿里巴巴目前每股价格超过160美元,阿里此举被视作极有可能为降低在港发行新股的投资门槛做准备。

  种种迹象表明,阿里巴巴回归港股的脚步越来越近了。

  投行人士:最快或两三月内完成IPO

  有资深投行人士表示,阿里申请赴港上市一事属实,不过具体时间表尚未出炉。

  该投行人士表示,阿里本次赴港上市目前只选择了中国投资银行中金公司(CICC)和瑞士信贷(Credit Suisse)两家投行成为主承销商,其中前者是中国投行,后者是欧洲投行,与阿里关系十分要好的两家美国大投行摩根士丹利高盛并不在此之列。

  上述人士表示,通常来说,中国科技公司前往美股IPO都会有密交环节,去香港IPO的企业则没有密交环节,一般都是递交之后就被公开,但如果有企业申请密交,香港联交所也是可以接受的。

  上述人士指出,根据美团和小米IPO的节奏,预测阿里最快或于两三个月内完成IPO。

  一家专业研究机构的统计数据显示,从2010年1月至今,有12家公司以新上市形式在香港进行二次上市融资,其中大部分公司此前在新加坡上市,其发行规模均较小。

  目前在香港进行两地上市主要有两种方式:①主要上市(即双重第一上市);②第二上市。二者的主要区别在于监管方地位的不同,如果是双重第一上市,那么香港联交所与第一上市地监管地位一致;如果是第二上市,原则上第一上市地监管政策优先。发行人可根据自身需求及监管因素选择一种方式进行两地上市。

  拟投资哈啰出行

  与此同时,阿里巴巴拟在近期投资哈啰出行,金额将达到数亿美金级别。6月27日,针对上述消息,阿里巴巴集团回复称,“我们正在考虑,目前没有更多信息可以披露”。

  哈啰出行成立于2016年3月,天眼查数据显示,公司已经经历了14轮融资。蚂蚁金服自2017年12月开始投资哈啰出行,并参与了随后的多轮融资。目前哈啰出行已融资超过F轮,通常这意味着企业将上市融资,而不是从资本方获得投资。

  阿里巴巴一直期望在出行市场分得一杯羹,自2014年放弃财务投资后,强调业务耦合的战略投资。

  一位接近阿里巴巴集团高层的人士表示,“阿里巴巴这次投资,不仅因为哈啰在单车领域已成为行业第一,更主要是因为哈啰正从单车升级到两轮出行生态,这是一个数倍于单车的市场。”

  哈啰出行联合创始人兼CEO杨磊将中国比喻为“两个轮子上的大国”,杨磊称,中国每天有28亿次出行,单车日均骑行需求超2亿次,两轮电动车日均骑行需求达7亿次。目前看来,两轮出行市场,已有日均9亿次的需求量。

  盘活“两个轮子的生意”正成为哈啰的新征程,而阿里正成为哈啰的重要支持力量。目前共享出行市场已经绕不开TAD(腾讯、阿里、滴滴),在ofo陷资金链断裂,摩拜卖身美团后,哈啰已成为阿里占据出行领域的有利武器。

  若回港上市,阿里巴巴是否值得投资?

  如果阿里巴巴真的赴港上市,我们可以期待什么呢?

  作为互联网当之无愧的龙头公司之一,2019年5月15日,阿里公布其2019财年(2018.3-2019.3)总营收3768.44亿元,同比增长均达51%;净利润878亿元,同比增长37%,净利润率为28%。

  华盛证券分析指出,阿里2019财年数据非常优秀。2018年以来,由于经济增速放缓及社会零售消费增速下滑,大部分互联网公司都呈现业绩增长“瓶颈”。比如另一巨头腾讯控股,连续4个季度营收增速下滑,2019Q1同比增速降至16%。

  而与电商对手相比,京东2019年一季度营收为1211亿元,同比增长20.9%,增速为上市以来最低水平。同时由于京东以自营电商模式为主,成本费用支出很高。所以京东一季度净利润率为5.98%,一直大幅低于阿里。而另一位冉冉升起的新星拼多多,尽管2019年Q1营收为45.45亿元,同比增长228%,但其GMV(平台交易额)为5574亿元,还只有阿里1/10左右的体量。

  通过简单的对比可以看到,阿里目前是无可争议的电商龙头大哥,并领先京东和拼多多不少。其次阿里的业绩十分稳定,保持50%左右的营收同比增速,仍属于高速增长。与此同时,阿里在近4000亿年营收的大体量下,还保持着优秀的盈利能力,连续两个季度保持账上现金以及等价物余额超过1900亿元人民币,阿里的资金储备也是充裕的。

  如果放眼全球,与国外电商龙头亚马逊相比,亚马逊在2019年Q1实现营收597亿美元,折合人民币4019亿元,是阿里4倍多。但亚马逊2019年Q1的净利润为239亿人民币,比阿里的259亿人民币还要少20亿。换句话说,阿里的“赚钱效率”要远超亚马逊。

  需要指出的是,阿里在美股市场并没有受到资金的热捧。仅从估值上看,阿里最新的动态市盈率为33.71,远低于亚马逊的77.83,但阿里的营收增速、盈利都要远高于亚马逊。这一定程度上可以反映美股市场对中概股的低估。如果阿里登陆港股,大中华亚太地区对阿里的认知程度高很多,有望给阿里更高的估值水平。

  从成长性的角度看,阿里巴巴仍有很大的上升空间。阿里巴巴的研发投入一直在国内领跑,这也证明阿里对未来科技很有远见。例如,阿里巴巴2018年研发投入为248亿元,连续三年国内第一,大幅领先于腾讯和百度。同时阿里也是唯一一家进入全球研发投入50强的中国公司。

  如果阿里未来持续重视并发展云计算、企业软件服务、芯片、AI等,长期来看也将成为其业绩的重要驱动力,并吸引更多的投资机构和投资者。

  华盛证券强调,阿里如能顺利在香港上市,其一直以来美股被相对低估的情况有望改善,没能分享到阿里成长的投资者可以积极把握此次机会。

  华创证券也表示,目前阿里巴巴的市值为34,355亿港元,若阿里巴巴在香港二次上市,将吸引更多科技公司赴香港上市,会提升港股交投波动性。同时港股相关阿里概念股,例如阿里健康阿里影业高鑫零售等,都将迎来利好。

  仅供投资者参考,不构成投资建议

  股市有风险,投资需谨慎

(文章来源:东方财富证券研究所)

(责任编辑:DF064)

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