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恒基地产(0012.HK):缺乏短期增长动力 维持“中性” 目标价至 39.50 港元

2019年10月28日 09:21
来源: 国泰君安

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原标题:恒基地产(0012.HK):缺乏短期增长动力,维持“中性”,目标价至 39.50 港元

K图 00012_0

  机构:国泰君安

  评级:中性

  目标价:39.50 港元

  恒基地产(0012.HK)2019 年上半年核心净利润同比大幅下跌 51.6%至 6,702 百万港元,主要是由于房地产开发业务大幅下滑所致, 业绩低于预期。2019 年上半年恒基地产的物业销售收入同比下跌 60.8%至 3,551 百万港元,而其经营利润率亦同比下跌 18.8 个百分点。期内公司物业租赁收入同比微升 3.6%至 3,103 百万港元,而经营利润率则同比下跌 1.8 个百分点至 74.8%。

  人民币贬值影响恒基地产在中国内地的物业租赁业务,租赁收入减少至 917 百万港元。2019 年下半年恒基地产在香港拥有充足的可售资源,合计 1,423 个住宅单位。此外,由于我们认为高尔夫御苑的销售速度将会放慢,我们下调房地产销售收入预测。公司亦宣布以4,705 百万港元出售其和生围项目,该交易预计将于 2020 年完成。

  我们下调目标价至 39.50 港元但维持“中性”投资评级。我们维持 2019 年的最终每股股息预测为 1.35 港元,并预计恒基地产将在 2019 年底前停止派发红股。我们的目标价相对于恒基地产 2019 年每股估值有 42%折让,亦相当于 11.2/13.2/12.0 倍 2019/2020/2021 年核心市盈率和 0.59/0.57/0.55 倍 2019/2020/2021 年市净率

(责任编辑:DF120)

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