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大和:中芯国际过度依赖政府补贴 降评级至沽售

2020年02月17日 11:56
来源: 经济通中国站

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原标题:《外资精点》大和:中芯国际过度依赖政府补贴,降评级至沽售

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  大和总研发表研究报告指,中芯国际(00981)一直依赖政府补贴,去年第四季业绩来自非核心业务的贡献最大。该行认为,公司如果没有补贴,核心业务将保持亏损,因此由「逊于大市」评级下调至「沽售」,惟将目标价由9.2港元,上调8.7%至10港元。

  该行指,公司第四季业绩好过预期主要由于补贴增加、研发减少以及非经营利润上升。若公司没有政府补贴,其净利率不太可能快速增长,不足以弥补因高资本支出而增加的成本,认为最近的股价反弹在根本上是不合理。

  该行指,公司今年第一季度的收入目标为8.39-8.56亿元(美元。下同),比该行预测高3%,主要由于多镜头及5G趋势相关的传感器、电源和显示驱动器芯片的强劲需求,传统晶圆的装载量上升,强调若剔除政府补贴,公司的毛利率目标基本一致,而运营支出则比该行预期更差。

  该行续指,若考虑补贴增加,将公司2020-21年净利润预测上调65-132%;如果没有补贴,则预计公司2020及2021年将分别亏损1.7亿元及5000万元。

(责任编辑:DF120)

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