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强劲现金流的背后 中电光谷(00798)轻资产运营成效显著

2020年03月25日 14:47
来源: 智通财经网

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原标题:强劲现金流的背后,中电光谷(00798)轻资产运营成效显著

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  3月25日,中电光谷(00798)交出了“新增长期”第一年的业绩答卷。

  据财报显示,中电光谷2019年的收入约为33.77亿人民币同比增长12.5%;公司持有人应占利润为5.69亿元,同比增长5.18%。

  收入、利润稳步增长的背后,得益于中电光谷“一平台两方法论”战略的落实。中电光谷以“产业资源共享平台”为核心,通过“系统规划方法论”为客户提供有价值的解决方案,并通过基于数字化园区系统的“综合运营方法论”实现各业务单元间的相互协同赋能,共享资源,创造新价值。

  该战略推进的效果在各项业务的发展上也有所体现。报告期内,中电光谷产业园空间租售的收入为18.81亿元,同比增长约2%。而产业运营服务的收入则从2018年的11.55亿上升至14.96亿元,同比增长近30%。其中,设计与建造服务、物业管理服务的表现亮眼,该两项业务的收入同比增长分别为44%、21%。

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  值得注意的是,中电光谷的业务结构进一步优化。2019年时,产业园运营服务以及园区物业租赁的收入占比合计为50.4%,较2018年时的44%有明显提升。可见,轻资产的产业园运营服务已成为了中电光谷业绩的核心支柱之一,内在价值已产生裂变。

  得益于业务结构的改善,产业园运营服务为中电光谷带来了强劲的现金流。据智通财经App了解,2019年时,中电光谷经营活动产生的现金流量为净流入约3.9亿元,而2018年时则流出3.54亿元。经营性现金流的明显改善,降低了经营风险,抵抗环境波动的能力有所增强。

  而从中长期看,中电光谷的发展值得期待,其业绩有望保持稳步增长。其背后的逻辑包括以下三点:其一,产业园空间租售业务有土储保障。据财报显示,截至2019年12月31日,中电光谷在成都、长沙、上海、宁波、洛阳等多个城市拥有产业园用地储备约596.5万平方米。如此多的产业园用地储备,为产业园空间租售业务的发展提供了坚实基础。而在产业园空间租售业务发展的同时,也将为运营服务带来新的业务增量。

  其二,随着转型变革的深入,中电光谷的产业园运营服务逐步获得市场认可并实现了高速增长。2019年时,中电光谷新增签约76亿人民币,其中产业园运营服务签约55.98亿元,占总签约金额的73.6%。

  其三,中电光谷“一平台两方法论”战略的持续推进将逐渐加强公司的核心竞争力。中电光谷并非只是产业园区开发运营集团,产业资源共享平台的打造将使其成为“创新生态”的构建者,“系统规划”和“综合运营”的方法论能让全产业链相互协同,从而发挥集团资源的最大价值。

  但从资本市场对中电光谷的估值来看,市场对中电光谷的认知仍停留在产业园区开发,并未对产业园运营服务的快速发展给予重视,忽略了轻资产、高弹性的产业园运营服务对公司内在价值的提升和现金流的改善。

  截至目前,无论是从PE、还是从PB指标上看,中电光谷的估值都处于极低的水平。智通财经App发现,中电光谷目前的PE(TTM)仅4.1倍,与十分接近历史最低水平的3.5倍。而PB为0.35倍,已是中电光谷历史水平的最低位。显然,该公司的估值已进入了底部区域。

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历史PE估值变化(来源wind)

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历史PB估值变化

  且中电光谷当前的股价已消化了疫情对公司业务经营的影响,全国复工大潮逐步拉开,中电光谷的经营也陆续恢复。随着业绩的增长以及市场对估值的修复,中电光谷有望迎来戴维斯双击

(责任编辑:DF386)

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