低估值优势犹存 港股“慢牛”动力足

2017年10月11日 00:12
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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虽然今年以来恒生指数积累了相当涨幅,但港股后市仍有持续上涨可能,或维持慢牛格局。

  10月6日,港股恒生指数盘中一度达到28626.41点,创近10年新高。今年以来,恒生指数上涨幅度近30%,众多龙头个股均出现较大涨幅,港股赚钱效应凸显。在如此巨大涨幅的背景下,目前正处于港股传统的“股灾月”,港股未来走势成为市场关注的焦点。分析人士认为,目前维持港股上涨的条件仍未发生根本变化。虽然今年以来恒生指数积累了相当涨幅,但港股后市仍有持续上涨可能,或维持慢牛格局。

  港股行情一路狂飙

  “今年港股行情实在太出乎意料,公司之前一直都是专注做A股,现在也要准备进军港股了。”深圳一位私募人士表示,其实早在今年初就开始关注港股了,但一直没有实际行动,错失不少机会。

  据了解,今年以来港股行情一路狂飙,令众多投资者大感意外。数据显示,今年以来有14只沪港深基金收益超30%,而部分投资港股的私募产品收益也超过40%。从指数上来看,从2016年12月30日收盘的22000.56点,到2017年10月10日收盘的28490.83点,恒生指数上涨幅度已近30%。不仅仅是指数一路狂飙,港股市场上的龙头个股涨幅同样惊人。以港股市值最高的腾讯控股为例,目前其市值已达到3.34万亿港元,今年以来涨幅已超过85%。

  借助于香港市场今年的良好表现,恒指连升8个月,直至9月才略有回调,而在10月初再次迎来大涨。分析人士指出,港股创阶段性新高,同时其交易量也维持高位,一方面是因为国庆节前央行宣布对普惠金融实施定向降准措施,另一方面是对于内地经济表现的肯定。

  清和泉资本表示,受益于内地经济数据的良好表现、央行宣布对普惠金融实施定向降准措施、美国税改政策取得进展,向好经济数据继续推动风险情绪,对整个市场投资者情绪产生较强的带动作用,推动港股上涨。

  兴证国际认为,港股今年涨幅可观,一些蓝筹股已接近翻倍,但对大市的带动有限。近期一些中小盘股和概念股大幅走强,说明资金正在从蓝筹股转向中小盘。

  而在广发证券看来,港股上涨的动力主要来自盈利复苏以及强劲的南下资金流入,另外也受益于美元疲软和全球市场走强,大多数投资者仍然持有较高仓位。恒指最近触及28个月高位,但有迹象显示出现超买,估值接近阻力位,近期投资者也对市场是否可以进一步上涨保持疑虑。

  资金南下热度不减

  在港股行情屡创新高的背后,内地资金南下功不可没。虽然近几个月来港股通资金实现了“南冷北热”的转换,东方财富数据显示,近一个月南向资金净流入178.43亿元,而北向资金净流入则达到240.97亿元。但总体而言,南下资金仍是主流,虽然目前港股已处于较高位置,但资金南下的热度依旧不减,仍旧处于净流入状态。

  对于资金不断流入以及市场对指数身处高位的疑虑,在不少分析人士看来,主要是由于支撑港股上涨的条件未发生根本性变化,尤其是在估值层面仍然存在优势,因此仍看好港股未来走势。

  “从历史纵向对比来看,近期恒生指数的估值已接近高位,存在向上突破的压力,吸引力有所减少。从全球市场横向对比来看,港股市场仍为全球估值较低的市场之一,从全球配置角度而言,具有较明显的吸引力。”清和泉资本表示。

  来自中投证券(香港)的数据显示,市场或忧虑港股升幅过高,20个指数平均的预期市盈率为17倍、股息率2.4%及股本回报率12.8%。而恒生指数今年上升近30%后,预期市盈率为12.6倍、股息率3.5%及股本回报率12.5%。除股本回报率略低于平均外,其余所有都优于整体平均水平。这反映港股的基本因素仍向好,估值较环球指数平均水平低,有利港股估值进一步上升。前述深圳私募人士表示,相比较于A股,港股最大的优势就在于估值。

  深圳另一位专注于港股投资的私募人士表示,过去香港市场主要由海外资金起主导地位,而海外投资者把香港市场作为具有“配置价值”的市场来看待。也就是说,如果他们看好中国经济的前景,就会来买港股,如果不再看好就撤走。这常常造成港股的大起大落,波动非常大。同时,由于海外投资者只关注大市值的蓝筹股,对中小市值的股票少有问津,因此这部分股票的估值折价非常大,流动性也很差,但这些股票中有很多非常具备投资价值。

  “如果南下资金持续进入港股,将港股市场作为‘主场’,那么港股的边缘化地位将彻底扭转,交易量上升、行情上涨,这也将吸引更多的投资者和资金,从而形成正循环。以估值优势为基础,港股行情可能会继续上涨,逐渐和全球其他主要市场比肩。”上述人士说。

  短期走势存在分歧

  分析人士指出,目前推动港股上涨的几大因素仍没有扭转迹象。虽然经历大幅上涨,但港股市场的估值优势仍然明显,恒生指数的估值低于全球主要指数。而从基本面角度来看,在港股市场公司盈利能力持续好转的情况下,其对海外资金的吸引力会增加。同时内地经济走势逐渐稳定,对港股市场基本面起到支撑作用。从估值角度来看,港股市场仍是全球估值洼地,同时海外资金对港股的配置比例仍然较低。从长期角度来看,港股仍具备慢牛的动力。

  第一上海证券认为,美联储在9月20日宣布,从今年10月开始缩减资产负债表,逐步减少对债市的再投放,消息促使市场资金撤出债市,带动全球利率伸延正常化回升。美联储的缩表行动,把市场资金进一步挤出债市,但是在憧憬全球经济持续增长下,资金有转投股市的迹象。在全球主要股市指数中,包括美股道指、德股DAX指数、日股NKY指数,以及港股恒指等,在近期都能向上突破创新高。因此,全球经济能否持续增长,将会是股市在利率正常化回升背景下,能否继续吸引资金流入的关键。

  但出于对“股灾月”的防备,市场对港股短期内走势存在一定分歧,尤其是在10月初的3个交易日大涨之后,恒生指数随即迎来短暂调整。在广发证券看来,市场出现调整的概率在上升。虽然其对市场的中期前景保持乐观,但短期内存在挑战,四季度应持谨慎态度。

  清和泉资本表示,短期内港股市场存在一定的不稳定因素,美国近期经济数据逐渐走强,9月非农就业数据虽有下滑,但由于飓风等不可抗因素导致,通胀数据有所回升对美联储12月加息提供支持,同时10月份缩表开启,预计美元将出现反弹。由于汇率原因,香港市场资金流出的压力会有所加大。

  上述深圳私募人士表示,虽然他们正准备成立港股产品,但认为目前已经错过最佳入场时机,因此初期规模也并不会太大。

(原标题:低估值优势犹存 港股“慢牛”动力足)

(责任编辑:DF309)

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