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原油成品油价格携手上涨 “大笨象”石油股也能起舞?

2018年01月12日 16:50
来源: 东方财富网

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  本轮计价周期以来,受美国原油产量和库存数据双双下降以及伊朗地区局势紧张等因素的影响,国际原油价格震荡上涨,连破2014年12月份以来高位油价,国内成品油价上调幅度随之拉宽。昨天,国际油价盘中升破70美元,今日港股市场三桶油携手上涨。

K图
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  本轮油价上涨的原因

  天风证券总结了自2016年起油价上涨的原因:首先是需求没那么差,尽管受美国页岩气革命、非 OPEC 产油国增产等因素影响,油价下跌。但全球范围内对原油的需求却并未下降,2015和2016年全球原油消费量分别同比增长2.13%和1.64%,石油占一次能源消费比重稳定在 33%左右。低油价大大刺激了世界经济体对原油的需求,2016 年全球石油消费量平均增长 160 万桶/日,连续第二年高于十年平均值 100 万桶/日,这主要得益于 OECD 国家对原油的强劲需求。而且,进入 21 世纪来,以中国和印度为代表的亚太国家一直是原油消费的主力军,2016 年中国(40 万桶/日)和印度(33 万桶/日)成为对石油消费量增长贡献最大的国家。

  其次是页岩油威力或许没那么大,2015~2017 年,页岩油体现出其充分的产量韧性。Permian 对产量增长提供了明显支撑,但从近 3 个月情况来看,Permian 产区的单机产量已经出现下滑,反映甜点效应的衰退。完井数量近期增速较快,但难以继续加速的原因可能是油服市场存在一定问题。一般认为,原油价格是页岩区钻井数量的领先指标,即页岩区运营商会因原油价格形成下跌(上涨)之势才减少(增加)钻井数量。但考虑到页岩油公司现金流状况,尽管油价上涨,未来页岩油公司也不太可能动用所有经营现金流用于打井。

原油库存量

数据来源:东方财富Choice数据

  其实原油库存量就可以表明当前原油市场的一个短期供求关系,供不应求时库存下降,价格上升;供过于求时库存上升,价格下跌。从原油库存量我们可以清晰看出,本轮油价上涨就是伴随着原油库存的见顶下跌开始的。

  机构观点

  摩根士丹利在最新发表的研究报告中表示,相信今年石油相关上游企业可录得更佳的自由现金流及更高的资本开支,这将使在岸油田服务企业受惠。如果国际油价保持在约每桶60美元的水平,预期内地三大石油企业在今年将可录得正自由现金流;如果每桶油价再上升10美元,则可推动三大中资石油企业盈利增长36%至115%。因此,推荐投资者买入在基本面可能有潜在复苏预期的在岸油服股,预期今年开始行业将迎来复苏周期,并调高宏华集团及华油能源的投资评级,由“与大市同步”升至“增持”,将宏华集团的目标价由0.86港元调升至1.05港元,将华油能源目标价由0.69港元升至0.81港元。

  瑞信表示,预期今年国际原油供求情况将得到持续改善,至2018年第三季度,原油库存有望恢复至近5年的平均水平。该行预测今年布兰特期油的价格按年上升11%至每桶60美元,相信在油价回升的情况下,中资石油股也可扭转在过去3年的弱势。瑞信重申对中海油(00883.HK)的投资评级为“跑赢大市”,目标价由原来14.5港元升至15港元;同时,维持中石化(00386.HK)“跑赢大市”的投资评级,目标价由7.2港元升至8港元。

  花旗则指出,中资石油及天然气行业在去年以来股价表现大幅落后于大市,三大石油股股价明显跑输恒指及恒生国企指数,投资者已从“自上而下”改成“自下而上”方式选股,并表示会基于估值、基本面因素改善及国企改革等方面作考虑和估值。花旗估计,布兰特期油价格于今年将维持在平均54美元水平,预期将有助中国石油及中国石化上游业务盈利增长保持相对平稳,公司的营销业务反弹将会推高两家公司今年的盈利。花旗强调,在中资石油股中,首选中国石化H股,给予其“买入”的投资评级,但微降目标价至7港元;其次为中海油,同样给予“买入”投资评级,微升其目标价至13.6港元。

(责任编辑:DF316)

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