兴业证券首席宏观分析师王涵:恒指已经慢慢回升 开始进入牛市

2016年10月15日 18:25
来源: 东方财富网

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【兴业证券首席宏观分析师王涵:恒指已经慢慢回升 开始进入牛市】我们就看到整个恒生指数开始走强。今年A股整体表现一般,但是恒指18000涨到20000多,这个过程才刚刚开始。

  上投摩根“洞见趋势,领先配置”国际论坛·上海站于10月15日在上海举行,会上,兴业证券首席宏观分析师王涵表示,恒指已经慢慢回升,开始进入牛市。

  王涵称,经济结构的转型在内部来讲,无非也就是做两件事情:第一,防风险。包括人民银行、政府文件,经常讲一句话,“避免发生系统性金融危机、金融风险”,实际就是防范风险。另一方面当经济短期风险不大的时候,就要搞内部创新,结构调整,结构调整最后做的,就是把资源从传统的部门中撤出来,把这些资源投到未来有希望、有长期成长前景空间的地方去。中国经济的大的背景,是经济结构的调整。

  王涵指出,看一个国家的对外资产结构发现一个清晰的特点,就是发达程度比较低的中国,大量的境外资产是储备资产,相对更发达的国家的境外资产,大头是直接和组合投资,直接投资就是在海外设厂,组合就是买海外的股票。所以经济结构发展,意味着储备资产会不断下降,低收益的海外资产不断下降,同时高收益的海外建厂或持有股票、债券的比例会上升。也就是说,当你富起来以后,钱开始为你生钱,而不再是干年轻人干的事情,出卖劳动力。国家的发展和人的发展、企业的发展是一样的。

  他表示,欧洲是比较早进入低利率环境的经济体。欧洲主要的金融机构的海外资产占全部金融资产的比例,在2011-2014年欧洲大规模放水的阶段,金融机构在干什么?银行、保险、证券海外投资比例都是上升的,很容易理解,国内投资回报率在下降,如果海外不变,海外的相对价值就是上升的,为什么把钱都放在国内?

  日本也差不多。从日本在2001-2006年上一轮QE的时候的金融机构的资产质量来看,证券投资基金,海外资产,无论是银行还是保险还是证券,整个对海外投资的比例都是上升的,但是证券基金比例上得最多。

  王涵指出,无论是在A股和港股之间比较,还是从全球的角度,都比较看好港股。为什么比较看好港股?因为现在国内的金融机构除了个人,银行的理财产品之外,还有很大一块资金接下来会进入相邻的香港市场,就是保险机构。“在我们个人投资人还不太关心港股为什么那么便宜、A股为什么那么贵,同样一家公司,这种情况下保险公司已经抢先反应了。因为险资比我们压力更大,人投资人有一个特点,就是钱存在银行里有3%的回报,如果你告诉我有一个4%的东西,我可能会买,也有可能不买,但保险公司不一样。保险公司如果你告诉他存款3%,但有一个地方投资可以有4%的回报,一定会买,因为保险公司的钱有成本,每一年保费进来要给人家收益。所以保险公司在最近放宽了对于沪港通、深港通的限制之后,险资会有大量的钱进香港。如果有15%,险资进入香港市场的比例会在3000亿,如果险资在权益配置中配25%的港股,大概会有将近5000亿资金进入香港市场。5000亿,对香港市场的价格来讲,会是一个巨大冲击,因为每日交易量是500亿港币。同样是一个大中华区的市场,大量的钱在大陆两个交易所,香港是个小池子,但是他的股价很低,这个时候一旦把大湖和小池子中间的渠道一打通,那个市场机会是巨大的。为什么大家买港股?就一个字,便宜。”

  王涵表示,除了险资要进去,香港的估值洼地现在正在逐渐被挖掘。大量发达国家的资金正在往亚太、香港跑。

  “从数据看,恒指已经慢慢在回升,开始进入牛市。同样大家要注意,香港有大量的公司,就是我们大陆的公司。今年香港上市的企业里,95%是大陆的公司,公司还是那些公司,只是因为他在香港,所以上市的时候相对估值就会比较低,也就给我们投资留出了一些机会。这是在投资回报率相对比较低、经济L型的情况下投资非常重要的一点,就是如果判断整个经济会是一个向上的周期,这个时候只要看一件事情,就是哪家公司的增长快,就买哪家,哪个地方的增长前景好,就买不要管价格。因为在一个上升周期里,最关心的是它的空间以及能不能早点买进去,因为它的整个价格没有一个上限。但现在的情况,全球都是低利率、全球投资回报都低,中国也是,这种情况下,你怎么挣钱?低增长、低利率的环境下,意味着所有的资产的价格,是有顶的。因为增长的空间,限制了整个股价的空间,这种情况下,你一定要买便宜的东西,因为只有打折打得够多,潜在的价差才更大。”王涵说。

  “我们就看到整个恒生指数开始走强。今年A股整体表现一般,但是恒指18000涨到20000多,这个过程才刚刚开始。”王涵说。

(责任编辑:DF010)

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