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国元香港:吉利汽车销售目标再次提升给予“强烈推荐”评级

2016年10月19日 13:36
作者:何鹏程
来源: 智通财经

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  国元香港近日发表研报,表示吉利汽车主力车型销量大好,给予“强烈推荐”评级,目标价10.3港元。

  再次提升销量预测,主力车型占比提升

  该行称,公司进一步上调2016 年销售目标至70 万辆,经过对车型的综合比对及量化分析,预计今年博越整体销售量会接近10万辆,帝豪GS 为5.5万辆,博瑞约为4.8 万辆。预测2017 年销量有望达到94 万辆,其中新老帝豪的销量预计为22万辆,远景SUV及帝豪GS的销量预计为26万辆,博越的销量预计为16 万辆。上述四款主力车型的销量占比接近七成。

  销售均价稳步提升,带动毛利率上扬

  报告提到,公司2015年的平均出厂价为5.9万元,2016年上半年的平均出厂价接近6.5万,下半年出厂价较高的博越、博瑞以及帝豪系列车型占比提升,全年出厂价有望达到6.7万元,在2017年的预测平均出厂价约为7.0万元。新车型上量后毛利率都会较上半年有所好转,并且由于博越和博瑞是共线生产,60%的配件为通用配件,因此,该行预计2016年公司的毛利率有望达到19%左右,预测2017年公司的整体毛利率将会达到21%,较2016 年会有显著的提升。

  规模效应及平台效应双重体现,助益利润率提升

  该行预测公司未来的净利率会显著提升,主要基于两点:分别为规模效应及平台效应的双重凸显。首先,随着规模的提升,产能爬坡期进入尾声,后期的费用率下降会较快。其次,吉利汽车的平台布局逐渐成熟,并且刚刚进入回报期。平台成熟的优势之一就是新车型密集发布,近期的新车型上市速度已经体现了这一点。平台化策略的另外一个好处就是协同采购、成本下降。因此,该行可以乐观的预测未来几年,吉利汽车将进入收获年,新车的毛利率及净利润率都将有显著的提高。

  国元香港上调吉利启程2016-2018年EPS分别至0.45元、0.74元及1.04元,给予2017年12倍PE,相当于目标价10.3港元,上升空间为33.1%,维持“强烈推荐”评级。

(责任编辑:DF316)

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