股民学校:投资上过度追求精准可能是个误区

2018年05月16日 11:23
来源: 微信公众号王雅媛港股圈
编辑:东方财富网

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  (作者为鼎锋资产李哲)

  一、精确陷阱

  测不准原理:我们知道,在量子力学中,有一个原理,叫“测不准原理”,也叫“不确定性原理”(Uncertainty principle)。

  它由物理学家海森堡于1927年提出。这个理论是说,你不可能同时知道一个粒子的位置和速度,粒子位置的不确定性,必然大于或等于普朗克常数(Planck constant)除以4π(ΔxΔp≥h/4π),这表明微观世界的粒子行为与宏观物质很不一样。

  海森堡论文提及使用显微镜来测量电子的位置,通过测量光子,会不可避免地搅扰了电子的动量,造成动量的不确定性。

  此外,不确定原理涉及很多深刻的哲学问题,用海森堡自己的话说就是:“在因果律的陈述中,即‘若确切地知道现在,就能预见未来’,所得出的并不是结论,而是前提。我们不能知道现在的所有细节,是一种原则性的事情。”

  这告诉我们一个朴素的哲学原理,就是因为我们不可能知道现在的所有细节,所以,我们并不能精确的预测未来。

  然而,很多投资人喜欢精确的东西,尤其是那些严格的投资经理,让研究员给他们分析财务报表分析的越细越好,业务分拆拆的越细越好,盈利预测也是越精确越好。数字可以尽可能精确,但投资不是简简单单的数学游戏。它既是科学,也是艺术。甚至艺术的层面更多一些,因为其中包含了太多的人性。

  本文在这里提出一个相对立的观点——模糊的大概率。很多东西不用十分精确,一样可以做好投资,而且很有可能超过那些斤斤计较的投资经理。

  我举两个行业的简单例子:

  1。电商行业:我们10年前看好电商这个赛道,当时几个大的,阿里巴巴亚马逊京东,还有当当网。如果我们当时满仓压了当当网,可能现在的投资结果就不尽人如意。

  2。手机行业:在5年前,大家开始压手机行业,如果我们没有压中苹果、小米、华为、oppo、vivo。而是选中了诺基亚、酷派、HTC等。(这里我们假设,已经上市的我们可以买股票,没上市的,我们可以投股权,比如通过诺亚的股权基金),结果也是不言而喻。

  2017年各大手机厂商的全球出货量数据,苹果、华为、OPPO和小米位列前五名。

  还有太多行业有类似的情况,很多时候,活在当下的我们比较难预料到未来会发生什么。你可以有个大概的判断,但非让你做出非此即彼的选择时就有可能出错,尤其是要看长远的选择。

  所以,这里就体现出精确的弊端,你发现自己根本无法精确,或者无法长时间的精确。你需要跟踪,持续的跟踪,去验证你的想法,但是一旦出错,你也不得不认怂。

  二、模糊的大概率

  这说明标的要精确是非常难的,还有一点就是时间的精确也如是。

  这里举一个很简单的小例子。在我们过去生活的10年,如果要说生产、生活的变化,真的是太大了。太多东西涨了。身在其中的你,很难判断,比如什么时候,哪个行业的发展会超过另外的行业。你会发现,房子涨了好多,电商发展也很快,手机也是,医疗医药、教育、家电、安防、汽车、太多太多。就连比特币也涨了非常多。

  你可能赶上了一个,也可能赶上了几个,也可能都错过了,也可能都发现了,但是进去的时点都在高位,然后一点波动,就把你震出局了。折腾了很多年,却没挣到钱。

  所以,你会发现,标的和时间的精确,都是非常难的,因为有太多不可测的影响因素了。

  那该怎么办?不精确行不行?模糊行不行?行!

  模糊,意味着,我不再纠结各个标的之间的优劣,他们有没有差别?有。

  但是在当下的某一个时刻,因为你并没有掌握所有的信息,所以是比较难的,不要说对于普通投资者,即使是专业投资者,也是一样。大家都是普通人,他可能多一些信息,但绝对不是全部。一些人押对了,成了成功的投资人。一些人押错了,因为幸存者偏差,你也听不到他们的声音了。

  然而,如果你选择了模糊,你反而非常有可能成为大概率的赢家。

  有些东西,因为拉长,我们反而可以看的很清楚,那就是趋势。

  比如:人口老龄化。这个基本不用去论证,根据人口就可以推测出来。15年后,中国的老年人口死亡人数会首次超过新生人口。

  人变老,哪些行业一定会收益呢?医疗、医药、养老院、殡葬业。人越老,在医疗医药的消费就会越来越高,其他消费都会压缩。有些有钱的人去了养老院,更多的过世也会利好殡葬业。所以,押这些行业一定不会错。

  在未来至少50年,在你个人的总资产里,这几个行业的总占比,应该不低于30%,因为这基本上是百分百将来一定会爆发增长的行业,而且需求会越来越大。至于买那些标的?分散买。

  行业的前三,作为底仓标配。剩下的,可以押一些细分行业的龙头,比如糖尿病、心血管疾病的龙头,肯定是会增长的。有时这种常识给出的结论最直接,也最靠谱。

  还有一些别的趋势,比如区块链、AI、物联网、K12教育、知识付费、医美整形、新能源汽车。至于具体如何参与这些行业,每个人有每个人的资源和套路,这里不再赘述。

  补充一下,红杉资本采取的打法就是这样:

  沈南鹏一次在喝酒时就透露,其实每次项目上会,我并不是那么懂得如何去给这个公司打分,我要押的是整个赛道,因为赛道是清晰的,而公司是模糊的。

  我可以整条赛道的老大、老二、老三都押,再让他们发展好了,让他们去打,最后谁能留下,谁就是老大。

  当然,如果投资人的钱烧不动了,就让他们相互合并。最后我还是赢家。

  三、模糊的微调

  写到这里,很多人可能觉得,这样投资也太简单了。押几个我看得懂的趋势就够了。可以吗?可以。

  但因为我们人是活的,我们自己生活在这个世界,随着时间的推移,自己是能够感觉出这些行业变化的,尤其是这些行业里那些公司的变化。这就给了我们修正的机会。

  微调,是为了提高我们模糊的胜率,提高我们命中靶心的准度。以汽车行业举个例子。

  之前,我们可能押了王者长城汽车(02333),当然也有一些上汽,可能还有美股特斯拉,吉利汽车(00175只有一些。

  但是,从2016年下半年开始,我们开始发现吉利汽车发生了一些新变化,新的车型越来越受到消费者的喜爱,销量逐渐上来了。之前收购沃尔沃,技术上的积极因素开始显现出来了。

  这时,我们在汽车行业的配置中,吉利汽车的占比就需要慢慢提上来,而把长城汽车的比重慢慢往下调。

  所以,你会发现,你几乎不会犯大错。虽然没有那些一直满仓拿吉利一年多的人赚得多,但这时这样的人又有几个呢?

  吉利中间不涨,出现其他投资机会的时候,会有无数的考验。正常人几乎不可能做到。以我在投资圈中看到的这么多人,无论是投资大佬,还是普通散户,几乎没有。

  四、模糊的淡定

  很多人,要赚快钱。这是投资圈非常差的一种风气。华尔街,北上深这些正规金融圈的,大都是这种心态。他们内心知道,事物的发展需要时间,但他们不愿意等,渴望一夜暴富,寄希望于股价在短期内有暴涨。这种人往往被反复打脸,赚不到钱,他们的心态不可能淡定。

  还有很多人,总是劝说,要满仓干一个票。老夫炒股就是一把嗦。满仓干一个票的人,除非是非常坚定,但股票市场因为加入了人性,波动大很正常,时不时还有小股灾。虽然只是一个票,但仓位会回调,跌时仓位重,涨时仓位低,大多数人也都赚不到钱。心态也不可能淡定。

  当你跟他们说你分散,他们甚至毫无理论和数据论证,就跟你说,分散收益率低。没意思。。。。。。

  但事实真是如此吗?

  假设过去这10年,你分散在了如下行业,你分别买了以下十个领域的代表标的:

  ① 手机:苹果(AAPL.US);

  ② AI:谷歌(GOOG.US);

  ③ 保险:伯克希尔(BRK.A.US);

  ④ 电商:阿里巴巴(BABA.US);

  ⑤ 酒业:贵州茅台(600519.SH);

  ⑥ 安防:海康威视(002415.SZ);

  ⑦ 教育:好未来(TAL.US);

  ⑧ 社交:脸书(FB.US)、腾讯;

  ⑨ 医疗医药:辉瑞(PFE.US)、恒瑞(600276.SH);

  ⑩ 家电:美的(000333.SZ)、格力(000651.SZ);

  我相信,你的组合收益率一定不会差。而且因为你足够的分散,你的心态被摊薄在长期之后,变得极其稳定。因为淡定,你敢在低点加仓,敢在牛市高点适度减仓,反而可以战胜大多数的投资经理。

(原标题:投资上过度追求精准,可能是个误区)

(责任编辑:DF064)

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